1.高歌猛进的猪肉价格

猪肉价格又涨了！

今年国内猪肉市场已经创下了多项记录，分别为猪肉价格历史新高、猪肉高价位持续时间超长、猪肉进口量破纪录。 

数据显示，5 月4 日全国生猪价格超过20 元/公斤，比二月上涨10%，已突破2011年6月的高点，同比涨接近50%；猪肉批发价格接近30 元/公斤，同比涨37%；全国仔猪价格63 元/公斤，同比涨136%！ 

当前中国经济探底，不少行业都处于寒冬，在艰难的去产能和转型，而养殖行业却迎来了春天：猪价价格一直持续上涨，而且成本端的玉米价格持续下降。

这一次的涨价时间长度也是远超大家预期。从去年下半年，猪肉价格就持续上涨。原本的市场的预期是：春节过后，天气回暖，消费旺季过去，价格应该会开始下调，但让人大跌眼镜的是，后续猪肉继续大涨。

历来3月4月是猪肉消费的淡季，今年却迎来意外的行情：一头猪利润已经超过1000元。最新公布的瘦肉型生猪出栏价格更是突破2011年6月的历史最高点，同比上涨幅度超过60%。

以A股的某大型养殖公司为例，该公司12、13、14年净利润持续严重下滑，14年尤其明显，在15年终于迎来大逆转，净利润同比增长近600%； 2016年一季报更是惊人，同比增长1900%！熬过了三年的低谷行情，这半年来猪肉养殖公司迎来了黄金期：一边是猪价全方位稳步上涨，一边是作为猪饲料的玉米和豆粕在2015年持续下跌。仔猪价格、猪粮比价、养猪头均盈利均创出历史新高。

2. 为什么这一次猪肉涨得如此坚决？

猪肉养殖产业，其实经历了三年的痛苦时光。

这三年的痛苦，导致能繁母猪数量不断下降：由于猪价不断向下，行业不得不缩减产能。根据农业部的官方数据，2016年2月能繁母猪连续30个月持续下降，母猪存栏量从高位 5000 万头下降近 30%，目前不足3700 万头。

寒冷的天气也是雪上加霜：去年冬天的极端寒流，和今年春节的倒春寒造成严重仔猪腹泻疫情，虽然疫情整体可控，但仔猪死亡率创三年新高。而且，根据草根调研，很多猪场因为担心影响出口，不敢提及口蹄疫对仔猪的影响。所以实际的猪死亡率预计略高于官方统计。 

由于去年经济环境不佳，屠宰企业普遍采取低库存和零库存策略，所以导致猪肉库存处于三年低位。以上多个个因素造成猪肉供给结构性不足。

3. “超级猪周期”，后续趋势会如何？

养殖行业是典型的周期行业，几乎每隔3至4年，猪价就有一轮“高低轮回”。例如2004年、2007年、2011年均出现了猪价高峰，2015年猪肉价格又一次连续上涨。

所谓猪周期，业内人士解释称，可以理解为这样一个循环周期：猪肉价格大涨——母猪存栏量增加——生猪供应量增加——猪头下跌——养殖户淘汰母猪——生猪供应量减少——肉价再次上涨。

尽管猪肉盈利水平在高位，我们预期盈利水平还能持续：一方面，猪肉高价位将至少持续一个季度；饲料方面，玉米和豆粕的价格仍处于低位，玉米豆粕的期货合约价还在下降通道中。按一头出栏生猪吃700斤饲料算，每吨饲料便宜200多元，一头猪就节约饲料成本100多元，因此全年的猪肉盈利水平也将破纪录。

4. 猪肉养殖后周期值得关注

随着猪肉养殖的盈利能力增加，各地猪场的补栏积极性明显增加，养殖链的下游产业，尤其是饲料和动物保健疫苗行业，也会大大受益。

玉米和豆粕价格的下降，饲料的成本也同比大幅度下降，而养殖的高景气程度，也让养殖户对于饲料的接受程度提高，尤其是对于高端饲料。二者叠加，饲料企业的毛利率稳步提高。

动物疫苗的逻辑也非常相似，猪的存栏量增加，高质量的动物疫苗的需求会不断增加。由于环保政策逐渐严格，越来越多散户退出养殖行业，大型企业的市占率在增加，他们对动物疫苗的需求量更大。由于规模化养殖，动物的密度高，提高了动物疫病的传染几率，一旦一只猪感染了疾病，其他猪都要被捕杀，造成严重的损失，因此，大型养殖企业对疫病的预防意识很强，而且更加愿意花钱买市场疫苗。

5.猪肉带动 CPI上升，大宗商品的金融属性增强

2月份CPI涨幅攀升到2.3%，一个重要原因就是猪肉价格同比上涨了25.4%。根据测算数据，2015年猪肉在CPI中的权重约为2.9%，猪肉价格的变化就带动CPI上涨0.7%。

根据美林投资时钟理论，在通胀来临之际，商品投资是投资的很好选择。在这个大背景下，大宗商品的金融属性或被进一步提升，整体大宗商品都将受益。这也是春节之后，大宗商品集体出现强劲反弹的原因之一。　

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