汽车行业的发展代表一个国家的工业化进程，而重型卡车是汽车行业的皇冠，印证着汽车工程学方面的最高技术水准。传统上，重卡作为生产资料，其保有量与经济活动密切相关，尤其是与GDP增速、公路货物运输、固定资产投资、基建等因素具有较高相关性。根据国内历年保有量数据，2003-2011年期间重卡保有量由137万辆增至461万辆，年均复合增速16.4%，同期实际GDP年均增长率为10.7%；而2012年以后，随着投资驱动的经济增长方式发生转变，重卡保有量增速放缓，2012-2015年年均复合增速仅为3.9%。另一方面，作为强周期行业，重卡销量又大致呈现3-4年一个周期，历史上07、10、13年分别为重卡销量增速的高点，其中10年因为“四万亿”计划而成为历史最高点。

    根据行业景气度不同，国内重卡大致可分为四个发展阶段：

第一阶段，08年之前，重卡行业处于成长期，景气度较高，销量年均复合增速达32%；

第二阶段，09-10年，受益于PPI触底反弹、“四万亿”刺激计划、成品油税费改革、《汽车行业调整振兴规划》等，重卡销量处于爆发式增长阶段，年均复合增速高达40%以上，至10年销量超100万辆达到历史顶点；

第三阶段，11-15年，因09-10年的爆发式增长透支了部分增长潜力，重卡销量呈现逐年下滑，年均复合增速为-11.5%；

第四阶段，16年以来，GB1589治超新规、经济复苏叠加透支消化，重卡行业开始出现回暖，无论是物流类重卡还是工程类重卡持续超预期，共同推动重卡行业站上新高点，预计17年销量将超过10年达到106万辆左右。

但是，值得注意的是，自16年以来的新一轮重卡周期呈现出了明显不同于以往的特征：1）因09-10年的爆发式增长提前透支了往后五年的增长潜力，现阶段重卡库存处于历史低位，仅为0.8-1.3个月，在治超加速库存出清以及经济体量已翻倍的情况下，未来重卡保有量有望上升至600-700万辆，年销量将稳定在70-90万辆之间。2）重卡行业的集中度显著提升，包括一汽、东风、重汽、陕汽在内的前四大企业市场占有率已高达74%，且呈现进一步集中态势，加上在高功率化、电气化、智能化的推动下，主要重卡企业产品结构逐步上移，单价提升，原材料价格下降，从而带动其盈利能力稳步提升。

细化到重卡产业链上，上游为整车、零部件的制造环节，与企业成本相关；中游为经销渠道，与产成品库存相关；下游为消费环节，反映市场需求。其中，市场需求最为重要，关键在于两大时间维度：经济触底反弹保证行业复苏需求，预期反映到销量，推升盈利中枢，并且依靠后续行业刺激政策维持这一盈利水平。在这一逻辑下，未来国内重卡行业的发展或许会远远超出市场预期。