就像四季有春夏秋冬、月亮有阴晴圆缺一样，在我们周围的世界，有些模式和事件一再重复发生，很有规律，有人总结为万事万物皆有周期。毫无疑问，周期是影响我们的行为和生活最重要的规律之一。从很长的时间跨度来看，推动周期的有人口、技术等因素，从更短的时间来看，人的心理和情绪就像钟摆一样不断摆动，人类心理的起起伏伏，这种群体行为创造了周期……也加重了周期。

橡树资本霍华德·马克思在《周期》这本书中探讨了经济周期、企业盈利周期、市场参与者的心理和情绪周期、信贷周期、不良债务周期以及房地产周期等周期类型，并对于如何应对市场周期给出了建议。他在《周期》最后一段话中写道：“人容易走极端的倾向，永远不会停止”，这和周金涛的“周期即人性”五字真言有异曲同工之妙。在所有这些周期彼此交织互相影响的时候，投资人心理和情绪周期值得我们重点关注，因为心理和情绪的摆动会反过来强烈影响经济周期和企业盈利周期，进而在引发投资世界的上涨和下跌上，扮演着非常突出的角色。

证券市场中的情绪波动（投资人的心理），就像一个钟摆一样，要么走向一个极端，要么走向另一个极端，很少停留在中心点上（正是钟摆摆向极端点这个运动本身，为钟摆后来反转方向回归中心点提供了能量），这种从一个极端到另一个极端的摆动现象，是投资世界最确定的特征。心理和情绪周期充分表明，投资人只有极少时间在走幸福的中庸之道，大部分时间都在走极端。当市场情绪摆动到一个极端点时，人人往往更倾向于认为“这次不一样”了。得出这一结论的主要原因在于我们评估世界利用情绪主义，而不是客观主义。

2000年美股互联网泡沫的时候，投资人高喊“这次不一样”了，“互联网将改变世界”，2008年的时候也是一样，“这次不一样”了，A股一万点不是梦，2018年市场悲观气氛最浓厚的时候——“这次不一样”了，我们遇到了前所未有的变局和挑战。在人类积极努力不断进步的领域里，极少有像金融领域这样，历史很容易被遗忘，人的投资记忆时间极其短暂。

在每一次情绪的极端点时，人们往往会认为“这次不一样”了，认识到这一点，是否能克服呢？人能不能学会没有情绪？作者的回答是：“也能，也不能”。因为警惕情绪的不良影响，努力抵制这些情绪的不良影响是有可能的，所以不容易被情绪左右的性格，是投资成功最重要因素之一。但人终究是感情的动物，绝大多数投资者倾向于用感性而非理性来评估世界，所以他们的看法和解释很少是客观和中立的。

你的情绪是什么颜色，你对事件的感觉就是什么颜色，这种情绪会引起两种错误：选择性感觉和歪曲性解读。这个世界充满了利好的事件和利空的事件，有些事在发生的时候有两面性，同样的事件，如果投资人的心理和情绪是负面的，那就会是负面的解读，因此，很多时候重要的不是数据，重要的也不是事件，重要的是人对数据或事件的如何解读，而做何种解读会随着人的心理和情绪的摆动而摆动，投资人对事件的感觉和解读很少是平衡和不偏不倚的。

“这次不一样”，是投资世界最危险的5个字。树不会长到天上去，也极少有东西会跌到化为乌有，周期还会重复，这次还会和过去一样，因为周期的波动起伏都围绕着中心点（均值），从处于周期的极端最高点或极端最低点回到中心点，是周期最重要的特征，即“均值回归”。当市场出现了两级分化，不管是两级中哪个极端主导，对于客观的观察者来说，应该是可以发现的，当大多数市场参与者的心理和情绪朝着同一方向移动，就像羊群成群结队地一起跑一样，是能够被观察到的，关键是要体察自己的情绪，并约束自己的情绪。作者这样描述自己：“我和其他人读同样的报纸，浏览同样的经济数据，受到同样的市场波动的冲击。这些相同的因素也会引发我的情绪。也许我对自己的推理更有信心，我也比大多数人更有经验。但关键是，我能够控制得住自己的情绪，并且遵循自己的结论。”

霍华德·马克思在他的另一本《投资最重要的事》那本书中写到，“我们也许永远都不知道我们将来会去哪里，但是我们最好搞清楚我们现在正在哪里”。我们除了应该关注当下的经济周期和企业盈利周期的位置之外，弄清楚投资人的心理和情绪周期处在什么位置同样重要，因为能够在既定的市场环境下做出适当的投资行为，很大程度上取决于正确评估市场上其他人的情绪和行为。

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