近期，我国上半年重要经济、金融数据相继披露，上半年GDP同比增速6.3%，分季度来看，一季度6.4%，二季度6.2%，乍一看这个数据，悲观者焦虑，经济增速趋缓，季度增速6.2%创27年来的新低；乐观者感慨，外部不利因素这么多，中国经济能保持6%以上的增长，这在全球主要经济体里是最快的速度，而且二季度成绩单仔细看来仍然亮点多多。

从今年上半年整体来看，一季度春节扰动叠加大规模刺激政策，以及贸易战回暖带来的信心修复，3月份数据公布的时候市场对经济持续性存疑，4月份逆周期政策的逐步淡化，加之五一之后中美贸易摩擦烽烟再起，4-5月多项数据一度探底，特别是5月数据出炉后，不少人表达了对中国经济增长后劲不足的担忧。现在看来，6月主要指标都出现了不同程度的回升。6月，工业增加值增速、社会消费品零售额的同比增速分别为6.3%、9.8%，分别比5月提高了1.3个百分点、1.2个百分点；上半年固定资产投资增速也比前5月提高了0.2个百分点。

6月中国经济中生产、消费、投资等增速指标都在回升。

从消费来看，6月社会消费品零售总额较5月回升1.2个百分点，近期社零增速的低点出现在今年4月，仅为7.2%，引发了市场担忧。5月社零增速8.6%，6月社零增速进一步上升到9.8%，出现了较大幅度的修复，原因主要是两个，一是汽车销售比较好，二是网上零售表现较好。汽车零售额增速的跳升与排放标准变化（7月1日将实施新的排放标准）有关，这意味着，到7月份汽车零售额增速可能会显著回落，但从中长期来看，中国千人汽车保有量仍处于较低水平，中国汽车消费回暖的总体趋势不会改变。网上零售额的增加也说明了中国居民消费的旺盛，2019年上半年全国居民人均可支配收入实际增长6.5%，比经济增速要快0.2个百分点，收入增长和经济增长基本同步，随着人均可支配收入的提升，消费升级将持续涌现，这些机会不仅存在于传统消费行业，未来移动互联网、教育、医疗、保险等也都将构成消费的重要部分，消费的基础性作用继续巩固，消费增长对经济增长的贡献率保持在60%以上。

从投资来看，上半年投资增速为5.8%，比前5月加快0.2个百分点。其中制造业投资增速从4月份的近期低点2.5%一路回升到5月份2.7%和6月份的3%；基础设施投资增速回升0.1个百分点，从基础设施投资增速回升看，政策效应还会继续得到发挥，包括加大专项债发行力度，出台一些新办法，确确实实加快了补短板、强后劲的重大项目的批复，下阶段这些项目会陆续落地见效，因此基础设施投资有望低位回升。2019年上半年房地产投资增速较为坚挺，虽然6月份房地产投资增速回落了0.3个百分点，但年内施工投资仍有一定刚性，预计地产投资增速下滑相对温和。从投资的结构来看，也呈现优化的趋势，高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长10.4%和13.5%，增速分别快于全部投资4.6和7.7个百分点，社会领域的投资、高技术产业的投资、制造业技术改造的投资都保持在较好的水平，转型升级在加快推进，未来中国经济的内生动力将持续改善。

从出口来看，上半年中国出口增速0.1%，较2018年全年下滑9.8个百分点，6月出口增速-1.3%，较5月下降2.4个百分点，上半年中国对美国、欧盟、加拿大等国家和地区出口下滑，但6月中国对东盟出口同比12.9%，大幅上升。上半年出口回落主要有两方面的原因，一是贸易条件变化（关税增加）；二是全球经济放缓带来的外需变化，总体而言下半年出口仍有一定程度的支撑，对东盟等地区的出口（包含转口贸易派生的）保持上升的势头，总体来看，下半年经济承压的因素中，出口仍然是重要的方面。

上半年社融数据来看，6月新增社会融资规模2.26万亿，截至6月末，社会融资规模的存量是213.26万亿元，同比增长10.9%，环比上行了0.3个百分点，上半年合计新增社融13.23万亿，比2018年同期多增3.18万亿，信贷社融整体延续企稳态势，实体经济融资环境持续改善。作为经济领先指标，社融的企稳回升将逐步扩展到工业生产端，引领经济增速企稳回升。

去年以来，世界经济增长包括世界贸易扩张都有所放缓，国内长期积累的一些结构性矛盾凸显，经济有下行压力。中国通过更好地推进改革开放，创新宏观调控，优化营商环境，大规模减税降费，激发市场主体活力，促进经济稳中有进。展望2019年下半年，全球经济增长整体仍在放缓，外部环境比过去要更加复杂。在这种背景下，中国经济增长越来越多的依靠内需的增长和消费壮大，以保持经济稳定运行在合理区间，进一步迈向高质量发展，今年全年的目标任务是经济增长在6.0%-6.5%之间，上半年6.3%为实现全年目标任务奠定了一个比较好的基础。下半年，我们认为，虽然国内还有下行压力，但是经济平稳运行的基本面良好，7月底，中央政治局年中经济工作会议将召开，会议将分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，为下半年投资方向定下基调。从目前来看，政策储备有很多空间，国内市场在不断壮大，都有利于实现全年经济社会发展的主要目标。

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