最近，电影《我不是药神》很火，引发了很多讨论。作为一个医药研究员，我也去看了该电影，这里就聊聊我个人对电影和对医药投资的一些思考。

在众多的观点中，我最赞同是电影中控方律师的辩护词：“是瑞士诺瓦公司救了病人，而不是程勇，更不是仿制药。”因为如果没有诺瓦公司研发出创新药，就没有仿制药，患者也就得不到治疗。生命诚可贵，如果我们只认识到生命的可贵，却回避救命药的可贵之处，在价值观上是不统一的。

笔者前段时间刚得了一场严重的感冒，去医院开了抗生素药，吃完渐渐好了。突然想起，抗生素在刚刚发明的一段时间里，也是昂贵的救命药呢。想想书上记载的各种人年纪轻轻生病夭折的事，或许，我们很多人都欠弗莱明一条命。为此我刻意查了一下世界人均寿命的变化情况，在19世纪，大多数国家的人均寿命在30-34岁之间，如今，世界人均寿命达到71岁以上，其中，提升最快的时间是在二战前后，正是青霉素发明后的那段时间。

当下，我们很多人都在做着套利的事情。很多人过渡消耗着宝贵的身体，去换取比生命廉价的钱，然后又利用前人发明的，现在已经很便宜的药物，以更少的钱修复身体出现的问题。像程勇这样的人，则是通过贩卖别人的创新成果来赚钱。

但是，如果一个社会只有套利而没有创新，长期下去是不行的。人人都想要拥有更多的救命药品，想要赚到更多的钱，但新的问题却没有人去解决。试想，如果没有人研发新的抗生素，当大量的致病细菌都产生抗药性时，我们就会回到抗生素发明以前的世界，届时，因为一个小小的感冒而死亡就不再是罕见的事了。另外，如果没有创新，各种新发生的疾病就没有办法治疗，我们的公共健康水平就会停滞不前。所以，只有创新才是促进医疗水平进步、人均寿命提高的源头，一个好的社会，应该是对创新给与鼓励，对创新者的利益给与保护的。

保护创新者利益并不代表普通大众享受不到创新的成果，事实上，随着时间的推移，创新的成果终将为大众所有，像抗生素。构建一个高效的仿制药供给体系，才能让创新成果在专利保护期以后更快、更好地让大众享有。一个好的仿制药供给体系，至少要包括两点要素：第一，要保证质量，厂家在赚钱的同时需要尽到相应的责任，光赚钱而没有保证药品质量的企业应该受到匹配的处罚；第二，要充分竞争，因为仿制药不是专利药，不应该赚取过多的暴利，充分的竞争才能降低价格，让更多的人享受到好药。电影《药神》无意中煽动的，让人同情、支持的套利行为，实际上是与以上两点违背，不利于创新成果被广大群众享有的行为。

不幸的是，我国的医药市场长期以来就是一个套利严重的市场，并且历来中国医药股的投资都是以套利为主线的。这其中的原因，一方面是因为对医生的服务定价太低，导致医生的利益主要通过药品差价实现，这样，医生在开药时就不一定以“最好、最省钱”为导向，而可能以“药品差价最大”为导向。另一方面，新药的审评审批过慢，大量项目积压，新的供给受限也是重要原因。

从09年新医改，医保扩容开始，医药板块启动了上一轮的大牛市，大量医药股涨幅都有好几倍。而投资逻辑也很简单，只要抓住“套利”这个词：在医保资金大幅扩容的背景下，有好的套利空间的产品迅速放量。套利行为像肿瘤一样迅速吞噬着医保资金，也让我们的医疗体系充斥着各种辅助用药、低质药。随着医保基金的支出逐渐到达瓶颈，人们对医药行业的投资变得迷茫，而好药、创新药依然缺乏。中国医药体系，患者使用、医保支付、医生决策的模式，在医生激励制度畸形的情况下产生的套利特征是持续多年的一个现象，早在2006年，中金公司就出了那篇著名的研究报告，以振聋发聩的声音问道：《但问路在何方》。

尽管各方面利益根深蒂固，套利机制看起来很难打破，但变革总会到来。近年来，我国医药领域的变革超出我们预期。

2016年3月仿制药一致性评价的意见刚发布时，很多人还在认为最终不可能按时实施，到现在，仿制药要达到一致性评价标准的观念已深入人心，关键产品还没有通过的企业已经非常焦急了。仿制药一致性评价政策的执行，将保证仿制药的质量达到一个最低标准，淘汰掉劣质、低效的药品，让企业在赚钱的同时也承担起保证药品质量的责任。长远来看，还将减少不同企业之间仿制药质量的差异，减少信息不对称，通过促进竞争来降低仿制药价格，降低社会医疗成本，为支持创新药的发展提供空间。

2017年10月，国务院发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，新药审评审批的速度大大加快。新的《药品注册管理办法》征求意见稿规定，药品监督管理部门在收到申请后，将在60个工作日内进行审查。药品审评中心的工作人员在2017年的从增加了600多人，人员增加了几倍，并计划在2020年增加到1600人，解决了大量之前积压的堰塞湖，对创新药的审评审批将更加专业、高效。国家对创新药支持的态度已经不言自明。

随着政策的改变，我们对医药股的投资思路也需要转变了。未来的医药行业将变得更理性、更合理：只有解决问题的创新者能给与高价格和高利润；仿制药企业在赚钱的同时将负担保证产品质量的责任，并通过竞争降低价格，维持合理利润。而随着医保基金的压力继续增加，辅助用药退出和药品降价的速度也在加快，在按照以前的套利逻辑进行投资时，需要考虑与时间赛跑的节奏了。

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