6/13日，软件巨头微软以262亿美元的价格收购美国职业社交网络LinkedIn，比6/10日LinkedIn的收盘价足足溢价了49.5%！而15年LinkedIn的业绩是营收和利润仅仅分别为30亿美元和-1.66亿美元。回看2年前，Facebook以190亿美元收购同为社交网络的Whatsapp，是一桩多么合算的生意！因为Whatsapp无论从使用广度、用户量、活跃度等关键指标都远超LinkedIn的。

在全球前20大市值公司中，社交网络已占2席：Facebook市值3200亿美元、腾讯市值2100亿美元。在国内BAT格局中，腾讯几乎相当于阿里巴巴（1800亿美元）加百度（570亿美元）的总和。

而且，无论一二级市场，无论中外，所有活跃的社交网络都不便宜：Twitter在二级市场的估值为100亿美元，而其2015年营收为22亿美元，净亏损5.2亿美元；Snapchat在一级市场的估值为200亿美元，其15年营收为6000万美元，利润未公布，大概率为亏损；Line正在日本IPO，预计市值100亿美元，而其15年营收为10亿美元，亏损6290万美元。

那么，全球资本市场为什么会一致给社交网络巨大的溢价呢？在高昂的市值下，社交网络未来还有什么看点？值得PC时代软件的开创者微软，拿出相当于超过两年的净利润（15年营收利润分别936亿、122亿）来收购一个亏损1.66亿美元，位于中游的社交网络呢？难道还有什么网站或软件的技术开发，能难倒这家屹立软件行业30年的巨头吗？

社交网络的价值，到底该如何衡量相对合理？业界虽然没有统一标准，但是笔者认为，可以参考3Com公司创始人提出的梅特卡夫法则：一个网络的价值与联网的用户数的平方成正比！梅特卡夫所指的网络，是泛指20年前偏硬件的网络，比如电话网络、互联网、有线电视网等，这是一种相对弱的用户硬件连接。而社交网络是软连接，是用户关系链的强连接！因此，活跃社交网络的价值必定大于梅特卡夫法则，很可能与活跃用户数是一个立方级别的关系。这一关系，完全打破了传统行业随着产品的逐渐饱和，价值的边际效用递减规律，正好相反，它是边际效用递增，而且规模越大，递增成倍呈加速度（如下图所示对比）！社交网络这一特点，事实上已经打破了目前为止，人类所有其他商业模式的天花板，也解释了为什么所有的社交网络，无论估值还是市值都应享受极高的溢价。

社交网络的价值将随着使用量的累积呈指数级攀升

下面列举近期发生两个小事件，来进一步阐述社交网络的魅力：

苹果把iMessage变身为社交网络：iMessage最早发布一直被苹果定位为用户节省短信费的工具，当年来功能一直未变，但在6/15的WWDC大会上，苹果为iMessage增加的新功能有：语音及图片的传输、支持位置共享、引入群聊、电子支付、支持内嵌其他APP、开放第三方API；以上的功能看起来是不是很眼熟，几乎我们在微信这样的社交软件上都能看到。一个全世界最高市值的公司，智能设备的领头羊，如此重视、甚至不惜拷贝中国公司，不是进一步说明社交网络的潜力吗？

微信朋友圈募资救助：国联证券研究员牧原因罹患白血病，面对骨髓移植高昂的手术费，万般无奈下在网上发帖《爸爸，再爱我一次》拟募捐120万。笔者观察到：在发帖后的前8天的时间内募集平稳，共完成了50多万元的募集。而在接下来的半天时间内，如同坐了火箭，募集了60多万完成了募捐，下面截图显示，在临近尾声半小时的募捐额高达10万，也就是说，募资过程犹如奇点来临，以加速度方式逼近目标；那么奇点时刻到底发生了什么？只是简单的6/3日下午开始的来自朋友圈的大量转发而已！

可以看出，募捐过程中越过奇点（经过朋友圈大量转发），业务价值（募捐效率）与前图中社交网络价值曲线是多么地接近。这就意味着，任何一个普通业务，通过社交网络的放大，就可以轻易达到倍数效果！

进一步简要分析，支撑社交网络高级别增长的核心原因在哪里呢？笔者认为有三：

人性：人类天然是社会性动物，任何一个个人都希望生活在群体中，通过朋友圈，找到安全感！历史以来，人类社会作为一个整体进步巨大，而作为一个个体，我们的人性未变，能力差距也甚微。我们的原始社会祖先，脑力最大维持150人的亲近朋友圈互动（考古证明：史前人类几乎没有超过150人的部落），现代人类能力也仅限于此，可是社交网络，作为一个有效工具，却可以轻易扩张我们亲近朋友圈10倍到1500人甚至更多。从这个意义上看，社交网络符合并极大扩展了我们人性中最基本需求：群体安全性，只要人性不灭，1000年后，我们不知道还有没有银行行业，房地产行业，汽车行业，但是我们知道只要人性不灭（事实上人性一直没变过），1000年后的社交网络一样具有极高价值！

信任链：我们的朋友圈根据亲疏远近，自然给予不同的信任度，我们最信任知己和至亲，到同学朋友信任度少一点，到酒肉朋友就更少一点。这一信任链，来自我们生活经历的积累，一旦在一个平台固化后，用户的迁移动力会很小（因为如果1500个好友没迁移，个体迁移就没有意义），这一角度看，社交网络的核心壁垒就在于朋友圈信任链。而且不管如何，我们把对方当朋友是因为我心底信任他，这体现了我们社会性的一面。其实，我们还有经济性的一面，我们都同是生产者和消费者，任何基于两者之间经济活动的核心基础也是----信任：我们相信农民专业所以我们花钱买农产品；我们相信医生专业所以我们愿意高价购买医疗服务；我们相信政府信用，所以辛苦劳动之后甘愿换取一种成本极低的叫钱的纸。但是我最愿意相信的是，来自朋友的推荐，这比任何一种推销更有用，因为我们和朋友，尤其是核心朋友，信任已经在那里，这份信任天然将成为我们经济活动的基础。这意味着，一切商业活动，都可以附着在朋友圈中，依赖天然的信任链，大幅降低交易摩擦、以及推销成本。这就是微信可以轻易嫁接支付、购物、打车、游戏、运动、广告、直播等一切你能想到的业务，扩展性没有边界。

超级连接：根据六度理论，我们要认识世界上的任何一个人，只需要经过六个中间人的朋友圈就能做到。社交网络通过朋友圈转发，彻底简化了六度理论中的多维度传播和搜索，信息传播呈指数级效率扩散，从而形成超级连接，瞬间完成全网广播。这也解释了，为什么前面提到的募捐，在朋友圈转发的奇点来临后，迎来超级连接，前后效果差距如此巨大。

最后，回到投资本身，社交网络估值该如何投资？笔者认为需要留意两类：

一是关注通用社交网络，有用户规模和平台优势，本身已形成一个生态系统，随着多业务的嫁接，收入利润几乎没有天花板，市值仍然会持续成长，笔者甚至认为，不远的将来，全球最高市值公司很可能就这类社交网络企业（但是这类企业一定需要贯彻Less is more理念，避免打扰用户）；另一类需要关注已有的主业中，已经积累了巨大用户群，而业务本身具有社交属性，但是没有被深度挖掘。比如共同的爱好兴趣的社区、技能交换平台、读书会、职场等等，有战略眼光的企业家有可能把这类培养为专业领域的独角兽，比如职业社交的LinkedIn。

免责声明                            

本资料仅供本公司的合格投资者参考阅读，本公司不会因接收人收到本资料而视其为本公司的当然客户。本资料基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是完全准确和完整的。在任何情况下，本资料中的信息或所表述的意见不构成广告、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。

本资料版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式引用或转载本资料的全部或部分内容，不得将资料内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途，不得对本资料进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

市场有风险 投资需谨慎