“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”

——彼得 林奇

三轮大调整的小实验

有人做过一组统计，2015年之前A股市场经历了三轮大的调整。第一轮调整，上证综指最高点位是2001年6月，当时市场指数最高为2245点，到2005年6月，调整到最低点998点。第二轮大调整，2007年10月上证综指最高点涨到6124点，这也是迄今为止的最高点，到2008年10月调整到1664点。第三轮大调整，从2009年8月调整到2013年6月，上证综指从最高3478点到最低1849点。

采取最简单方法，在每轮调整的最高点，市场上交易的所有股票，每只股票都买入一手，持有到今年9月1日，收益会怎么样呢?

2001年6月最高点买入，持有到今年9月1日，累计收益率达到160%；2007年10月份6124点买入，持有到今年9月1日，累计收益率接近20%；2009年8月最高点采取同样策略，累计收益率接近60%。(而如果不是买在最高点，同时卖出时点提前几个月，那收益率将高更多。)

数据的精确性有待考证，但是仍然体现出A股市场迄今为止仍是成长性优良的市场，长期盈利性是非常好的。

A股长期赚钱效应明显，未来依然如此

从几个核心的要素来看，A股未来仍然能带来良好的赚钱效应。首先，政府将会继续维持积极的财政政策和相对宽松的货币政策，资金利率下行的趋势并未改变，市场仍有充裕的流动性；其次，改革和创新正在持续，新兴产业中一大批有创新能力的公司正在焕发成长活力，对经济结构未来转型的预期保持乐观；再次，随着对场外配资的持续清理，A股去杠杆的进程已经接近尾声，经过一系列政策措施的出台，资本市场将会迎来更加健康稳健的发展，股票资产在大类资产配置中的吸引力正在增强。

逆向思维和顺势而为

短期来看，市场信心极度脆弱，市场弥漫着恐惧和悲观的氛围，彼得林奇还说过“股市下跌就像科罗拉多一月的暴风雪一样平常，如果你有准备，它并不能伤害你。下跌正是机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货”。目前的市场，需要投资者勇敢与冷静并重，面对市场逆向思维，用乐观的态度寻找市场的亮点，逆向思维与顺势而为并不矛盾，在悲观市场寻找投资方向其实也是一个顺势而为的过程。

在投资的方向上，受益于创新和转型的行业和优秀公司依然是中国未来经济发展的最大动力，尤其未来业绩有望保持高增长、下跌后估值趋于合理的优质成长股始终是我们最重要的投资标的，这些标的有望成为新一轮经济腾飞中的大牛股。而在投资的节奏上，我们则要冷静观察，把握市场趋势，稳健谨慎操作，在经济、政策、市场趋势出现向上共振的时候，逐步增加仓位。

我们相信，未来几年，A股市场仍会是投资者资产增值最重要的选择。

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