7月信贷数据又引起市场许多悲观的情绪。7月份M2同比增速下滑至10.2%，人民币贷款新增4636亿元，同比少增1.01万亿元。新增贷款主体是居民房贷；企业贷款总体下降500亿元左右，反映银行对企业信贷投放仍然较为谨慎；7月份M1同比增长25.4%，为2010年6月以来最高，M1与M2“剪刀差”进一步扩大，此数据被解读为企业投资意愿降低，大量资金被存放在银行，而不是再投资。

一时间各种悲观言论再度充斥网络，民间投资意愿接近冰点，政府财政支出增速也大幅回落，中央货币政策进退两难，实体经济盈利预期降低，GDP增速远未见底，中国经济“硬着陆”是大概率事件。按照这些悲观情绪，股市应该直接趴下，上证指数跌破2000点都可以。

然而事实情况并没有那么糟糕。如果把1-7月的信贷数据和财政数据综合起来看，今年上半年贷款增加7.53万亿元，同比多增近1万亿元，投放进度较快。1-7月累计全国一般公共预算支出1.02万亿元，同比增长13%。截至6月末，全国PPP综合信息平台入库项目预计总投资额达10.6万亿元，经过财政部审批已经落地的项目有619个，项目总投资额1万亿元，政府财政支出非常积极。

7月高技术制造业PMI为53.2%，比上月上升1.9个百分点，为今年以来的新高，高技术制造业在结构转型中的引领作用进一步增强；非制造业PMI达到53.9%，服务业商业活动指数比6月上升了0.4个百分点，达到52.6%。这些数据体现了改革卓有成效，高科技、服务业等新经济增长速度很快。7月房地产新开工面积单月增速为8.1%，比上月高3.2个百分点，新开工面积增速大概率触底反弹。供给测改革也取得了成效，上半年全国煤炭产量16.3亿吨，同比下降9.7%，煤炭价格持续上涨，主要煤炭企业纷纷扭亏为盈，实现了减员增效、减产增效。

上述数据表明对中国经济过于悲观的看法并不可取。人民日报撰文指出，通过供给侧改革纠正资源错配，降低过高投资率，化解潜在风险，提升传统行业的效率；通过激励产业转型、加快创新发展促进产业结构升级，培育新兴产业；我国经济有很大可能性在今后一两年成功触底，也就是进入L型的下沿，整体经济进入一个中等速度增长的平衡状态。新平衡态下，中国经济进入更具创造性和可持续性的有“质量”增长。中国地大物博、人民勤劳肯干，经济发展有很大的纵深空间，人口红利虽然过去了，但是工程师红利、制度红利还有很大释放空间。转型成功的曙光已经出现，无需悲观。改革开放以来，国内经济也曾经历了数次艰难时期，最终都闯过去了，这次也不会例外。

对于股市更不应悲观。国内经济正在逐步企稳，传统行业效率提升、逐渐触底，高科技、服务业等新型产业增长速度较快。宽松的货币环境并没有变化，央行积极利用货币政策工具保持适度充裕流动性。本周初，央行还做了2890亿元的MLF操作，为银行体系注入流动性。钱多基本是市场共识。

由于钱多带来的“资产荒”导致债市收益率不断下降，十年期国债收益率已经下降到2.7%附近，业绩稳定的高息股已经具备中长期投资价值，沪深300指数、上证红利指数近期涨幅都很好。从过去的经验看，以往几轮反弹都是价值股先反弹，而后扩散到成长股。2016年中报的数据虽然还没有全部公布，但是从已经公布的中报数据来看，大部分公司中报增长都还不错，特别是新能源汽车、食品饮料、养殖业、家电家居行业中很多公司的增速都超过了预期，对估值形成了支撑。

股市在2900点左右的盘整已经持续了半年多，底部渐渐出现，虽然不能马上反转，但是再创新低的可能性大大降低。随着时间的推移，经济企稳、业绩增长消化估值、筹码充分换手整理等有利因素就越来越多，上涨的概率也在加大，不应对股市持续悲观。

        表：主要国家股市过去一年、三年、五年的涨跌幅

看看上表，全球主要股指过去一年、三年和五年的涨跌幅数据。中国经济过去五年的增速显著快于美国、法国、德国、日本等主要经济体，但是过去五年股市指数涨幅远远落后上述国家。长期来说，股指最终将反映经济增速，不应对中国股市盲目悲观，要坚定对中国经济和股市的未来必然向好的信心，曙光已现，机会就在眼前。

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