2016年的最后一个交易月，也是一个事件频发窗口，即将到来的意大利修宪公投、深港通的推出、美元加息，以及2017年一系列事件的演化和发酵，A股市场在2017年能否站上4000点，成为当下最大的谜题。

意大利公投等“黑天鹅”事件对市场的影响是短暂的

2016年是全球不确定事件的多发期，对于马上到来的意大利宪政改革全民公投，无论结果如何，我们认为对市场的影响将是短暂的。2016年最大的黑天鹅事件：英国脱欧和特朗普当选；从市场的反应来看，无论是道琼斯指数还是纳指，以及欧洲、日本和香港的股市，在短暂的市场波动之后，很快重回了原有的趋势轨道（美股的股指期货，盘中虽一度跌停，但晚上收盘的时候已经恢复正常）。所谓的黑天鹅事件对股市的影响非常短暂，对A股的影响更是只有半个交易日，我们认为意大利公投以及接下来的一系列政治事件也同样如此。

从全球的大趋势来看，欧美所处的是去全球化的趋势；从英国脱欧到特朗普上台，再到意大利修宪公投、法国脱欧公投、德国大选等等，西方进入战略退缩的趋势；在这个大的趋势中，个别事件的影响是短暂的。

2017，“深港通”开通后，沪、港、深三地迎来更大的操作空间和盈利机会

两年前，沪港通开通，回顾沪港通消息落地后的A股市场，在短短两个月的时间里，沪指收获近四成涨幅，其中多只券商股翻倍增长。两年后的深港通，我们认为难演曾经的故事；虽然深港通标的个股数量扩大（深股通涵盖了881只深证市场的股票，其中包括约200只创业板的高科技、高成长股票），与沪港通形成互补；但深港通与沪港通开通的汇率背景截然不同，南下资金与北上资金互通有无，可以预见，深港通开启后港资偏好于A股市场蓝筹和稀缺性标的喜好还会延续，有望带来新一波蓝筹行情。高分红低估值的股票、稳健板块的龙头股以及深交所的稀缺标的股有望充分受益。随着深港通的开通，沪港深融合成中国的三大证券交易所，品种创新、估值趋同将带来深刻影响，中国乃至全球的增量资金有望涌入。2017年，境内外的投资者在深、港、沪三地市场都有更大的操作空间和投资机会。

2017 经济逐步企稳，周期和成长股均有较好机会

今年前三个季度，GDP增速保持在6.7%的水平；一方面，供给侧改革继续推进，煤炭钢铁等上游大宗商品价格反弹带动PMI上行，房地产和汽车销售高速增长拉动相关产业链，经济短周期（库存周期）企稳；另一方面，经济结构持续优化，表现在第三产业的占比继续上升，高新技术产业、战略新兴产业增速保持高增长，中国经济基本面和内生增长动力有触底迹象。国庆节后新一轮的房地产调控政策出台给经济增长带来一定挑战，但积极财政政策和基建投资的延续，以及PPI转正后制造业供需的改善，四季度经济将总体保持平稳。

从企业微观盈利的情况来看，2017年经济企稳的确定性更高。2016年中报全部A股盈利同比虽有所下滑，环比放缓但维持较快增速。中小创业绩表现靓丽，2016年三季报业绩预告显示创业板和中小板同比分别维持45.9%和41.4%的较快增速，全年高增长可期。 创业板和中小板的三季报业绩将显著高于全体A股上市公司水平，显示以成长股为代表的新经济动能正在加速形成，经济转型的成果值得期待。

2017年，人民币贬值对市场的影响趋弱

汇改以来人民币从6.1到6.9，贬值幅度大约13%；但是从最初的股市下跌到2016年下半年的底部中枢提升，人民币汇率走势对证券市场的影响日趋减弱。从更长的时间来看，2014-2015年美元强势周期下，欧元、英镑、日元对美元贬值20%左右，人民币被动成为继美元以后的强势货币之一；因此， 2015年8月汇改以来的贬值，更多是对人民币相对高估的修正。总体而言，我们认为近期由于美国大选、12月美元大概率加息等压力，人民币更多是在美元走强背景下的被动贬值；特朗普上台后，如果继续强势美元策略，将拖累美国经济未来的增速和基本面，反过来会放慢联储未来加息的速度。因此，2017人民币汇率中间价大概率将保持一定区间内的灵活波动，目前央行仍在提高汇率灵活度和保持人民币兑一篮子货币汇率稳定之间寻求平衡。相比以往，人民币汇率政策更加透明，与市场的沟通也较为充分。展望2017，在人民币加入SDR之后，人民币跨境使用进一步增多、海外直接投资高速增长、一带一路带动全球产能合作，资本项目逐步放开的背景下，人民币国际化将步入新的阶段。

2017，股市将迎来一轮新的投资机会

展望2017年，我们认为A股依然存在波折，但中国的崛起之路仍会继续。整体来看，各行业都在挖掘下一片蓝海，传统行业也在积极拥抱新经济。“十三五”规划描绘了一幅宏伟壮阔的蓝图，“中国制造2025”更为创新和转型铺垫了路线图。党的“十九大”将于 2017 年召开，全社会都在聚焦……2017年，我们要站在一个新的起点，展望未来的中国和世界，寻找投资中国的新机遇。以2017年为起点，未来几年的发展对中国至关重要，创新驱动发展的战略将深刻影响国家发展进程。以2017年为起点，股市将迎来一轮新的投资机会。

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