6月15日这一周虽然有世界杯开赛带来的节日氛围，却丝毫也没有影响A股低迷的走势，被誉为“黑暗周”，各种利空消息接踵而至，上证综指“不负众望”地险守3000点，破3000点已经只有一步之遥。与上证综指以及创业板指数相对应的是道琼斯指数的坚挺和纳斯达克指数的连创新高，一边是海水一边是火焰。

过去十年是金融危机以来的十年，也是中国经济总量突飞猛进的十年，2008年中国经济总量是31万亿，排名世界第三，2017年中国GDP达到82万亿，十年增长了2.5倍，位居世界第二，为美国GDP的63%，虽然过去十年中国只上升了一个排位，却是一个质的跨越，中美之间GDP的差距在进一步缩窄，不出意外，2018年中国经济总量有望达到美国的三分之二，上一个达到美国三分之二的国家是1994年已经买下帝国大厦的日本，但日本只在这个黄金分割点上维持了三年，1995之后，日本的GDP总量再也没有达到过美国的60%以上，2017年这个数字是22.4%。近百年来，从来没有一个人口总数比美国更多的国家，经济总量达到过美国的一半以上，中国人口大约是美国的四倍，经济总量与美国的差距在不断收窄，这是一场史无前例的追赶和跨越，未来十年将是这场长跑中最艰难且备受考验的一段。

上世纪90年代上海滩的一声锣响，在宣告上海证券交易所成立的同时，也象征着新中国证券市场的开端。28年弹指一挥间，上交所完成了从八家上市公司“老八股”到1400家上市公司的成长。证券交易所是资本主义的最高组织形式之一，过去的十年无疑是资本市场大发展大扩容的十年。过去十年也是资本市场突飞猛进的十年。沪深股市的总市值和流通市值分别增长了近五倍和十倍。

与此相对应，过去十年是A股整体走势落后于全球市场的十年，截至6月15日收盘，道琼斯指数、标普500指数以及纳斯达克指数自金融危机以来的最低点分别上涨了3.89倍、4.17倍和6.13倍，同期，英国富时100市场指数（即便在脱欧公投之后）不断创出历史新高，最新一次刷新历史新高是在今年的5月22日，德国DAX指数也毫不逊色。令人感到吃惊的是印度市场孟买SENSEX30指数，从过去十年的最低点上涨了4.62倍，仅次于纳斯达克的涨幅，成为全球十年来最具吸引力的股票指数，反观中国的上证综指、沪深300以及创业板指数从过去十年来的低点分别上涨了1.82倍、2.34倍和1.64倍，与过去十年中国的经济增长尤其是新兴经济的增长完全不匹配——中国于2010年6月1日正式推出创业板指数，以1000点为基点，八年过去了，代表中国新兴经济的创业板指数踟蹰不前。2018年创业板将迎来一系列的标志性事件，过去的将永远留在过去（例如创业板第一牛股乐视网），未来正在到来，一件具有标志性意义的事件是，本周上市的宁德时代很有可能在市值上超越创业板过去的最大市值股温氏股份，而成为真正代表创业板的新经济成长龙头，毕竟新能源汽车产业链一直被誉为成长之魂。过去十年，中国经济总量增长了2.5倍，但是A股的上涨显然没有跟上步伐，未来十年，随着越来越多独角兽的回归，代表中国新兴经济的力量将更多体现在中国资本市场（2017年，港股恒生指数的涨幅60%来自于腾讯的贡献），2018年是一个分水岭，未来十年，中国A股市场将更多更全面体现中国新兴经济的成长与活力。

过去十年是全球货币政策宽松的十年，全球货币总量不断增长，各国开动印钞机释放流动性刺激经济增长，中国是其中之最，根据统计，2008年到2012年五年间，中国M2新增了50万亿以上，超过了美国、日本、英国和欧元区的总和，随着危机后全球经济的复苏，各国都在逐步退出货币宽松，本周是“超级央行周”，美联储完成了2015年12月以来的第七次加息，欧央行也承诺净资产购买在今年12月底前停止，随着美欧紧缩周期的推进，新兴市场开始受到冲击，多国市场股债汇双杀或者三杀。与其他新兴经济体不同，中国政府开始主动降杠杆收缩流动性，这就不难理解为什么防风险会成为三大攻坚战的首战？（三大攻坚战是指防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治，是《2018年国务院政府工作报告》中首次提出的新表述）因为中国社会总体杠杆率过高已经成为重大的风险隐患。

近期一大利空因素就是流动性危机导致的信用事件频发（进而个股闪崩），2018年尚未过半，债券市场已经哀鸿遍野，几十只债券出现违约，涉及品种包括：短融、中票、私募债、企业债、公司债等等，即使是比一般企业融资渠道更广的上市公司，也同样面临金融去杠杆、融资渠道收缩对企业资金链条的冲击，这是过去十年里低利率时代盲目融资野蛮生长的恶果，我们正在偿还昨日背负的债务，未来十年是逐渐消化这些不良债务（以及产能，4万亿刺激政策催生了大量过剩产能）的过程，但这个过程将比我们预期的快。一部分原因是中国早已经开始了去产能进程，早在2015年年底，中央正式确立了“三去一降一补”的总方针，在金融行业，一系列“去杠杆”和“防风险”的政策陆续出台，包括：定增新规、并购新规、质押新规、减持新规以及重磅的资管新规，都在不断消化过去遗留下来的风险隐患，每一个“雷”的爆发（风险事件）都给未来提供一个“治愈”的机会，使未来的发展将会更加健康稳健。另一部分原因是决策者的坚决，银保监会主席郭树清在本周的陆家嘴论坛上暗示，不要对去产能、去杠杆心存侥幸，政策层面不会因为近期的违约潮而停止金融去杠杆。

2018年是一个分水岭，3000点也有可能是A股的一个历史底部，在消化完成过去十年的历史欠账之后，A股将会把今日的3000点远远甩在历史的进程里。就像我们在上一篇微信文章里提到的一样，在这样一个时间点，几乎所有的利空消息都叠加在一起，内忧（降杠杆防风险叠加供给侧改革）外患（贸易战的阴霾全球化的停滞），中国经过改革开放40年的高速发展后，在2018年迎来一个重要的挑战窗口，“不在危机中爆发，就在危机中灭亡”，用一天、一周、一个月的时间维度来看，压力和风险无疑是巨大的，但是如果用一年、三年、五年甚至十年的长度来看，2018年3000点的A股已经处于底部区域。中国经济的韧性正在被证实，内需消费和技术创新这两个中国经济重要的增长极正在增强中国经济长期（未来十年）向上的高确定性，对外开放的步伐还在加快，贸易战将倒逼中国企业加快自主创新步伐，中国优质资产在全球的比较优势和价值重估将逐步体现，而且目前市场整体估值已经跌破熔断后2638点估值，可以预见，2018年下半年，贸易战的纷争（500亿关税清单）和信用风险事件的冲击会递减，市场将逐步从情绪恐慌回到经济基本面，看到未来十年A股的巨大成长机会。站在十年后回望2018年的3000点，也许会后悔当年没有重仓中国。

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