2010年，时任科技部部长万钢在深圳参加世界电动车大会时，宣布中国电动汽车开始进入产业化、商业化阶段。在商业化早期阶段，政府补贴对推动行业发展起了关键作用。2014年，特斯拉首次在中国交付Model S，让中国消费者感受到汽车电动化和智能化的卓越体验，消费者开始接受电动车，随着电动技术的成熟和成本的下降，行业发展开始提速。2014-2015年，以蔚来、小鹏、理想为代表的中国造车新势力陆续成立。

过去5年，在电动化浪潮下，造车新势力的发展如火如荼，总结起来，新势力崛起有以下几点原因：1、电动车行业高速增长，中国新能源乘用车销量从2014年的7万辆快速增长到2019年的106万辆，行业高速发展阶段给了新进入者机遇。2、电动车结构简单，使用电机替代传统燃油车的发动机，零部件数量减少，制造相对简单，无需长时间的技术积累。3、相比于燃油车，电动车的集中式构架更容易实现智能化，通过CPU改变电压电流进而迅速改变车速，实现智能驾驶。造车新势力普遍具备互联网思维，把汽车的定义从传统的交通工具升级为科技产品。4、盈利模式改变，传统燃油车通过卖车赚钱，而电动化趋势下，造车新势力为用户创造智能驾驶体验获得溢价。以特斯拉为例，国产Model 3起步价27万，选配Autopilot自动辅助驾驶软件需额外支付6.4万，软件并无边际成本，即使特斯拉卖车不盈利，也能通过智能驾驶获得较高的利润率，利润率的高低取决于车企为用户提供的额外价值。5、传统车企面临创新者窘境，在行业发生剧变的时候，大部分车企很难放弃传统的赖以生存的发展路径，会面临公司内部不同部门的掣肘，即使电动化是高度确定的行业趋势。而造车新势力没有历史包袱，比较容易适应汽车智能化后的快速迭代。

2014年至今，国内出现过200多家造车新势力，但绝大部分都只停留在PPT阶段，无法推出量产车型。目前在销量和品牌认可度方面，国内造车新势力只有蔚来、小鹏、理想、威马等处于第一梯队（2020年上半年销量进入前20）。今年以来，随着国产特斯拉陆续交付，市场对造车新势力的接受度明显提升，今年上半年特斯拉在国内市场份额为15.6%，国内新势力份额达14%（2019年份额为7%），接近特斯拉的水平。蔚来、小鹏、理想均在美股上市，各项数据详实，本文从车型参数、销售数据、续航能力、智能驾驶、研发能力、销售模式、管理层与股东背景等几个方面对比这3家造车新势力。

一、车型参数

资料来源：广发证券、东吴证券

车企销量和利润的持续提升需要依靠爆款车型，从车型投放策略上看，蔚来参照特斯拉路径，先以高性能超跑高调进军电动车行业，打造品牌调性，随后发布中高端SUV ES8和ES6，销量持续增长。未来3年，公司规划ES3、ET7 、ET5 、ET3 、EF9等7款新车型，预计以20-30万的售价进入大众市场。小鹏汽车策略相反，先推出紧凑型SUV G3，与其他新势力错位竞争，10-20万价格带对应了最大的细分市场，小鹏通过G3获得现金流和品牌基础，站稳脚跟后推出旗舰产品B级轿跑P7，在价格方面起步价低于其他竞品。小鹏规划2021年上市B级SUV，进一步拓宽产品线。理想汽车精准定位中国家庭的需求，提供高性价比的6座/7座大型SUV，车内豪华舒适，在C级SUV领域特斯拉Model X起步价高达77万元，相比之下理想ONE的32.80万元售价极具性价比，同时其应用增程式技术使续航里程达到800公里，解决了续航焦虑。理想在2021年没有规划新车型，计划在2022年推出大尺寸高端电动SUV，未来还会专注于电动SUV，继续推出紧凑型SUV和中型SUV。

二、销售数据

数据来源：wind

今年上半年国内新能源车销量排名第一的是特斯拉，销量4.65万辆，市占率16%；蔚来销量1.4万，排名第6，市占率5%；理想销量接近1万，排名第12，市占率3%；小鹏销量5600辆，排名第16，市占率2%。小鹏汽车新车型P7于今年年7月交付，7月销量为1641辆，8月为2033辆，P7单月销量已经接近理想汽车。中国造车新势力中已上市的蔚来、小鹏、理想，再加上还未上市的威马与合众，上半年合计市占率为14%，已经接近特斯拉的水平。目前蔚来、小鹏、理想的整体累计销量分别为5.4万、2.5万、1.5万辆。从新势力的月度销量数据看，车型的持续更新非常重要，蔚来和小鹏都出现过新车型上市后销量大幅攀升，随后大幅回落的情况，市场竞争激烈，各车企推陈出新，单一车型很难持续热销。蔚来在2019年6月交付新车型ES6，扭转月销量下滑的局面，小鹏在2020年7月交付新车型P7，带动月销量大幅上升。相比之下，理想ONE今年上市，销量还在爬坡，但明年没有规划新车型，可能存在车型青黄不接的风险。

三、续航能力

目前阶段消费者在购买电动车时考虑的一个关键因素就是续航能力。蔚来、小鹏、理想在提升续航能力方面的努力各有特色。小鹏P7搭载了宁德时代定制的高镍电芯，能量密度高，可实现706公里的续航里程。蔚来推出电池租用BaaS服务（Battery as a Service），可提供车电分离、电池租用、可充可换可升级的服务，用户购车可以不购买电池包，按月支付服务费。车电分离后购置成本显著下降，已经做到低于燃油车，选择BaaS模式购买蔚来车辆，售价将减少7万元，ES6的价格可以降至28.8万元。理想汽车使用增程式方案，续航里程高达800km，在所有造车新势力中续航能力最强。增程式方案下，电池有电时用电机驱动汽车，电量耗尽时燃油发动机可以工作为其充电。

展望未来，随着充电站和充电桩的密集铺设，以及充电速度的提升，电动车企可能不会再追求过高的续航里程，正如智能手机替代功能手机时，没有人再留恋续航长达1周的诺基亚，而是对续航只有1天但高度智能化的苹果情有独钟，因为充电很方便。

四、智能驾驶

下表为特斯拉与国内造车新势力在智能驾驶方面的参数对比。

数据来源：广发证券

自动驾驶的核心竞争力在于芯片算力和道路行驶数据。从配置参数上看，特斯拉自研芯片在算力上遥遥领先，可以满足L5级别的自动驾驶，目前自动驾驶等级也超过国内的造车新势力。特斯拉采用自研HW3.0硬件，拥有两颗FSD（Full Self Driving）的芯片，独立运作、共同计算传感器数据，只有计算得出相同结果后才会命令车辆做出动作。从道路行驶数据上看，特斯拉更是遥遥领先，累计路测数据超过22亿英里，超过其他车企总和的100倍。

智能驾驶对造车新势力的差异化竞争和未来盈利能力极为重要，以特斯拉为例，Model 3起步价不到30万元人民币，但选装Autopilot自动辅助驾驶需额外支付6.4万，而且没有边际成本，即使特斯拉卖车不赚钱，单纯卖软件可以提高20%的利润率，盈利模式由卖车向卖软件转变。蔚来、小鹏、理想这三家国内造车新势力中，小鹏在电子电气架构中最接近特斯拉，主要卖点也是智能化。小鹏最新车型P7搭载了英伟达芯片（国内唯一和英伟达合作的新势力），算力达到30Tops（处理器每秒可操作30万亿次），较Mobileye芯片高出10倍以上，可实现L3自动驾驶，在中国新势力中具备相对优势。

五、研发能力

数据来源：公司官网、wind

造车新势力异军突起，推出高度智能化的电动汽车，需要持续的研发投入和强大的研发 团队支持。从研发投入上看，以特斯拉为参照，其在2010-2019年研发支出共计累计468亿元，初期每年研发支出15亿元左右，2014年开始大幅提升，近期稳定在90-100亿元/年，国内造车新势力中蔚来的研发支出最大，2019年研发支出达44亿元，明显高于其他两家，而且已经超过了早期特斯拉的水平。蔚来自己宣称，全球目前有能力进行独立正向研发智能电动汽车6项核心技术的，只有特斯拉和蔚来，蔚来已经获得的和正在申请中的专利超过4000项（其中已获得的发明专利878项，上汽为1415项，吉利为874项），其中有500多项专利和换电技术相关。从材料、功能、结构、电机、电池包、电控管理，再到智能网关、自动辅助驾驶，甚至是车机的操作系统，蔚来都是自己研发。从研发人员上看，新势力的人员数量低于比亚迪、上汽等，但研发人员占比远高于传统车企，其中蔚来和小鹏高于理想。

六、销售模式

销售模式上，造车新势力的相同之处在于舍弃了传统车企的4S店授权销售和维修模式，线上销售平台和线下体验店相辅相成，做到销售与维修分离。新势力在销售端主要依靠网络平台，线下门店仅用作体验，直销体系下车企给消费者带来良好的服务体验。截止目前，线下体验店数量蔚来共有136家，小鹏147家，理想21家。在销售服务上，差异化最大的是蔚来，提供了极致的服务体验，建立起高端品牌价值。蔚来已成功构建 “车生活”服务体系，蔚来车主可享受终身质保、道路救援、定期保养、异地加电、扫码换电等服务，除此之外，NIO House作为线下体验店，不仅有展示车型的展厅，还提供免费会议室、图书馆、咖啡馆、剧场、亲子乐园等功能，为用户营造了小型社区。业界称蔚来的销售模式为“涟漪模式”，用户成为蔚来车主后，经常主动向周围朋友圈推广，而绝大部分车企为“金字塔”模式，先广泛获客，然后层层推销，最终获得订单。与蔚来优质服务相对应的，其单车销售管理费用也远高于其他2家造车新势力。

七、管理层与股东背景

数据来源：广发证券、wind

从创始人与股东背景看，这3家造车新势力都有浓厚的互联网基因，蔚来的李斌创立易车网，小鹏的何小鹏创立UC优视，理想的李想创立汽车之家，且它们的大股东都是中国顶级互联网公司，而且蔚来的第三大股东Baillie Gifford&Co曾是特斯拉仅次于马斯克的第二大股东。管理层与股东的互联网基因正好与电动车智能化和网联化快速迭代的特点相匹配。

总结来看，以上三家造车新势力各有特点，蔚来产品定位豪华车，更加注重用户体验，在服务体系上做的最好，同时研发方面高举高打，打造领先的三电技术，整体上成长路径最为扎实。另外蔚来推出的换电方案可能引领未来的行业发展趋势，但其研发、销售等各项费用率较高，需要持续融资。小鹏定位智能化，更加侧重智能化驾驶，外观酷炫，且性价比高，被称为“年轻人的第一辆车”，小鹏自研自动驾驶与智能操作系统，在国内造车新势力中自动驾驶等级最高。理想定位精准，深谙中国用户需求，主打增程式方案，解决电动车里程焦虑，同时公司的成本费用管控能力最强，毛利率高、费用率低，但公司在2021年没有新车型上市，最快要到2022年。今年上半年国内造车新势力的市场份额已经接近特斯拉，目前上市的三家在数百家新车企中脱颖而出，推出量产车型并且站稳脚跟，已获得阶段性的成功，且8月销量均创各自的历史新高，仍处在蓬勃发展的阶段。

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