下跌市的投资更需要深入思考，克服人性弱点

今年以来，投资者经历了两拨下跌市中的小反弹，分别是1月29日到2月24日（12个交易日）和3月10日到3月21日的反弹（8个交易日）。期间上证综指涨幅分别是10.29%和7.63%，创业板指涨幅分别是17.79%和14.6%。第一波反弹是黄金、钢铁、有色等周期股领涨，第二波反弹是互联网金融、新能源汽车行业领衔。这两拨反弹中龙头个股有超过50%的涨幅表现。

然而真正在这两拨反弹中赚到钱的普通投资者并不多。通常投资者在反弹的初期由于刚刚经历了前期的惨烈下跌，对反弹抱着怀疑的态度，只敢少量加仓或者干脆不加仓。反弹2天后，投资者开始转为乐观缓慢加仓。再过两天初始仓位有了收益，投资者开始兴奋，加大了仓位，通常是追涨加仓，希望能以较大的仓位搏一把较大的反弹收益。

然而这两轮的反弹持续性都不好，各种负面因素比较多，如cpi持续走高、美国加息与否不明、汇率不稳定、中小创估值依然高、没有增量资金入市等因素限制了反弹的高度。这两轮反弹很快就回落，特别是第一轮反弹，只要多持股2月25日那一个交易日，上证综指当天就回落6.41%，个股更是很多跌停。大部分投资者很难做到决绝斩仓，总觉得还有希望，然而再过两个交易日，第一轮反弹收益就会全部被抹平。第二轮反弹也是一样，如果没有及时减仓，这两天的回落也抹平了大部分反弹收益。

许多投资者在这两轮反弹中没有赚到钱，反映了两个主要问题。1）对大趋势没有判断清楚，对反弹过于乐观，缺少深入思考；2）投资经常是个反人性的活，克服人性弱点本身是很困难的事情。

最近有一个文章在朋友圈非常流行，大意是“深度思考比勤奋更重要”。笔者认为，这句话放在投资领域是最恰当不过的了。认真的投资者一般都是勤奋的投资者，会坚持看与自己持股相关的公告、新闻，经常复盘，每天关心一些与股市有关的各类信息。但不是所有认真、勤奋的投资者都挣到了钱。没赚到钱的勤奋投资者，往往是简单直接的判断某个信息对股价的影响，而没有考虑别的投资者会怎么判断这个信息，会做出什么样的操作；往往是对个股有判断，甚至痴迷，但是对大盘、大趋势缺少判断；往往是搜集了一大堆信息，却没有把信息串起来，立体思考、深入思考信息背后的含义。

笔者自己也是个勤奋的投资者，但是这几年越发觉得深入思考是比勤奋更加重要的事情，对宏观和中观行业的判断，往往比个股本身更重要，因为A股市场大部分人赚的是β的钱，赚的是市场共性的钱，很少一部分人能够赚到α的钱，也就是超越大盘的超额收益，个股是很难超越大盘和行业，走出完全独立的行情。

“覆巢之下，焉有完卵”，“天下大势，顺之者昌，逆之者亡”，这两句话完全可以描述A股市场的运行规律。投资者如果能够深入思考当前大的宏观环境，相信对此次反弹不会过分乐观，也不会上大仓位去博取反弹收益。切记，深入、全面的思考比勤奋更重要，对大势的判断比个股更重要。笔者在此推荐一本香港平民股神曹仁超所撰写的《论势》一书，笔者认为非常适合A股投资。

第二个问题，就是投资经常是反人性的活，如何克服人性弱点本身是需要修行或者强制纪律来保证。许多投资者经常习惯追涨杀跌，这在牛市中不会有大错，但在下跌市中就容易挨耳光，造成亏损。下跌市最好是跌到一定程度，大家恐慌的时候，出手买一些，中途不加仓，等大家情绪高点，就卖出获利了结。千万不要股票上涨就怕错过，追涨入市，股票下跌又担心过头，不敢入市。

下跌市更需要“大家贪婪我恐惧，大家恐惧我贪婪”。许多投资者往往不习惯空仓，喜欢上大仓位，怕错过反弹，希望能够借反弹挽回一些之前的损失，这经常是造成亏损的根源。如果投资者经过深入思考觉得市场是下跌市，那么大部分时间应该是空仓的。如果看不懂市场发展趋势，实在不愿意空仓，也必须建立严格的投资制度，特别是止损，止盈的制度，用铁的纪律来克服患得患失、贪婪的人性弱点。

总之，投资经常是个反人性的活。克服人性弱点方面，笔者认为机构投资者比个人投资者更有优势，原因在于机构投资者受限于公司铁一般的投资纪律，执行投资纪律的人往往和投资经理是两拨人，各自有不同的考核指标，在克服人性弱点方面比个人投资者更有效。个人投资者需要通过长期的训练和坚定的意志来克服人性弱点。

投资是一段自我修行的历程，是时时需要深入思考的过程，唯有苦其心志、劳其体肤，才能享受投资的喜悦！

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