8月11日，央行与外管局联合公布，完善人民币兑美元汇率中间价的报价，人民币兑美元中间价设在1美元兑6.2298元人民币，较前一交易日贬值幅度约1.9%，次日再贬值1.6%。人民币的突然大幅贬值虽然出乎市场意料，但从国内经济以及国际环境等方面看，本次贬值又在情理之中。

主动贬值对出口形成直接利好

7月我国出口金额同比增速从2.8%下滑至-8.3%，固然有去年高基数的影响，但外需偏弱下人民币的强势进一步削弱了出口竞争力，也是不争事实。而人民币汇率跟随美元走强，导致人民币被动相对于其它货币升值，今年以来实际有效汇率升值约2.95%，人民币实际汇率的高企与经济的下滑压力不匹配，主动贬值对出口直接形成利好。

美联储加息在即，人民币本身面临较大的贬值压力。如果人民币汇率在美联储加息后贬值，将面临较大的资本外流压力。现在主动进行贬值释放压力，消除相当一部分贬值，缩小了市场与人民币贬值的博弈空间，避免国际资本流动对人民币汇率和金融市场的更大影响。贬值刺激出口对中国经济有利，一定程度上可以增强国际投资者对人民币资产的信心。

此外，由于我国在汇率政策上长期坚持与美元挂钩的接近固定汇率，为了维持汇率稳定，在传统货币工具的运用上放弃了汇率手段，更依赖于利率和准备金率等政策工具。而在实体经济去杠杆、信用风险上行的阶段，货币政策的传导有效性受阻，体现在实际融资利率的下行速度缓慢，M2增速偏低，汇率的适度贬值增加了货币政策组合工具使用的效果。

同时，人民币汇率形成机制的完善，和汇率灵活性的提高，也有助于消除国际社会对人民币不够市场化的担忧，增加人民币加入SDR的概率。

人民币币值长期将保持稳定

预计本次贬值更多是一次性，而非开启了人民币的中长期贬值通道，人民币币值长期将保持稳定。中国的目前的巨额外汇储备、经常项目的持续顺差、人民币国际化进程的加快以及一带一路战略的实施，都不支持人民币的持续大幅贬值。从远期离岸隐含利率看，未来1-2年可能还有2%左右的缓慢贬值幅度。短期由于新的汇率机制出台后交易商也有磨合过程，波动可能会放大，此后将会收敛，预计央行未来将在较长时间引动汇率重新在目前的价格中枢波动。短期看，为避免引发持续贬值预期和资本外流，预计货币政策的出台也会对此予以考虑，CPI的上行本身也限制了降息等价格型货币宽松政策的空间，央行可能更倾向于通过定向宽松等等数量型工具尤来进行流动性投放，同时也防止出现贬值与利率上升的组合损害经济。

出口占比高的行业和股票受益

人民币贬值，对资本市场负面影响不大。理论上本币贬值造成资本外流压力，不利于风险资产，但短期一次性贬值消除了大多数的贬值预期，热钱流出的压力反而不大。更重要的是，人民币贬值在国内利率处于下行趋势时进行，央行也会继续采取政策工具释放流动性，只要利率不出现反弹，对资本市场影响有限。

人民币贬值利好出口，出口占比较高的纺织服装、家电、化工等行业受益。此外PPI已经持续41个月负增长，近期同比下跌幅度增加，与CPI剪刀差扩大，大宗商品价格的低迷是重要因素之一，人民币贬值有助于改善原材料进口价格，稳定工业品价格走势，均有利于下半年的宏观经济企稳。

重要声明

展博投资所发布的文章或其他内容是基于我们认为合法或已公开的信息。我们不保证这些信息的准确性及完整性，仅代表展博投资于发布当日的分析、推测与判断，在不同时期，可发出与这些文章或信息所载资料、意见及推测不一致的内容。在任何情况下，文中信息不构成任何投资建议，展博投资对此不提供任何担保；在法律许可的情况下，本公司可能会持有文章中提到的公司所发行的证券并进行交易，不构成对任何人的任何投资建议。本文仅供合格投资者阅读参考。市场有风险，投资需谨慎。