从11月9日，特朗普赢得美国总统竞选开始，资本市场在短暂下挫后就一路飘红。道指连涨7天，创出历史新高；全球大宗商品狂飙，波罗的海指数也超过了千点，一片繁荣昌盛的景象。

特朗普竞选时候提出的加大美国基建投资，大规模的减税政策一再被人提起，似乎凭美国一己之力就能拉动全球经济复苏。而特朗普去全球化、收缩贸易的政策则被选择性忽略。到底特朗普基建计划对全球经济有多大的影响，让我们来看一些逻辑和数据。

按照特朗普的计划，未来4年的新增基建投入将会达到5500亿美金，折合人民币约3.8万亿元，堪称美国版4万亿。特朗普基建投入的重点领域是公路、铁路、桥梁、城轨、电力。根据中金公司的测算，如果兑现，特朗普基建计划将会使得美国未来4年的基建投入增速增加5.6-8.4个百分点，最乐观情境下，2017年美国基建增速将会提升13个百分点。那么这个增速对钢铁、水泥、铜、铝等有色金属的拉动，对中国相关行业拉动会有多大呢？

同样根据中金公司测算，对中国出口最相关的五大行业分别是：矿产品，化学工业品，金属制品，机械设备和运输设备。2015年对美基建相关出口总额是2500亿美金，但是由于中国本身基建体量就很大（2015年国内广义基建投入应该在8万亿左右），所以美国基建投入的增加，对相关行业的增速拉动并不大，弹性最高的机械设备行业只有0.3个百分点左右的拉动。对钢铁来说，推算2020年美国会增加钢铁需求5000万吨，这个数字对2015年全球16.2亿吨的粗钢产量和中国8.2亿吨的粗钢产量来说，并不算大，但是边际拉动效应会增加全球产能利用率。由于美国的对中国钢铁的反倾销策略，中国钢铁只占美国进口量的1%，主要受益的而是韩国，中国只能间接受益。对水泥来说，2015 年中国对美水泥出口量下降到 162万吨，由于中国国内水泥产量已经达到 24 亿吨，因此即便中国对美出口量恢复到历史峰值516万吨，绝对值也不大。对铝、铜、锌的全球需求量影响是0.5%、0.4%、0.4%，同样是增量不大。

看了上述数据，投资者一定会认同其实特朗普基建红利并没有多大，而且特朗普基建计划还存在实际推进进度、资金来源等多方因素的影响。这几天资本市场的暴涨，特朗普红利只是个催化剂，本质上还是由于通胀预期、中国经济复苏预期以及风险偏好突然提升产生的。这轮暴涨，心动多过幡动。由于中国对全球钢铁、水泥、铜、铝、锌、煤炭等大宗商品的消耗量和生产量都远远超过美国，GDP增速也远超美国，带来的增量影响更大，中国经济增速能否止跌回升才是最大的影响因子。

目前看，2017年国内经济增速触底企稳回升是可能的。政府基建投入会持续加大；房地产销量虽然下滑，但是由于之前房子大卖，消化了部分库存，房地产投资开工增速可能上升；PPI持续上升，与CPI的剪刀差扩大，促使企业利润持续向好；供给侧改革和国企改革持续推进；人工智能、物联网、自动驾驶等技术发展进入加速发展阶段，这些都是利好因素。2017年，资本市场可能迎来“真正的幡动”。

除了特朗普红利之外，还想和大家谈一个有趣的现象：可怕的特朗普在7个小时之后就变成了可爱的特朗普，是的，资本市场只恐慌了7个小时。同样的一个人，同样的竞选纲领，唯一不同的只是身份转变。难道是认为特朗普上台之后不会像竞选时那么不靠谱，那么激进，毕竟特朗普上台后要受参众两院的约束，然而这点应该早在资本市场的考虑之中。资本市场的态度变化这么快、这么坚决，也确实让人迷惑。这再次提醒我们，高度一致的市场预期往往是不可靠，是反方向转变的开始，是危险的信号。美国大选、英国脱欧公投之前，市场预期都空前的一致，然而今年天空就没有白天鹅飞过。一波行情总是在大家有分歧的时候开始酝酿，主流资金认同的时候开始上涨，少数空头顽固抵抗的时候加速暴涨，而后全市场高度一致时开始衰竭。大宗商品如此，股票也是如此。所以投资者必须大部分时间和市场主流观点保持一致，赚趋势的钱，然而当市场观点空前统一，反对的声音、事物被快速无情碾压的时候，我们应该保持警惕、适时抽身观望。

再看当前的A股市场：步履蹒跚、跌跌撞撞，多空观点各有道理，各有支持者。这样的时间大概就在酝酿一轮新的行情，这个时候适当参与，找些长期看好的品种开始布局，假以时日一定会有收获。

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