转眼又接近年底，大家都要板着指头算算今年的收成，又是几家欢喜几家愁。下图是截止11月16日今年涨幅最大的指数、行业、主题和个股（剔除今年上市新股）列表。市场还是呈现一幅非常清晰的结构化牛市格局。公募基金投资收益的中位数应该有15%左右，私募基金可能更好些。公募基金、私募基金和个人投资者赚钱的大有人在。

    很多人今年赚到很多钱的同时，也听到不少人遗憾错过了白酒和家电的行情。现在回头来看，今年的龙头白马、白酒家电的大涨，表面的因素是国家对价值投资模式的积极引导和海外机构资金入市带来投资观念的变化，背后深层次的原因是许多行业完成了洗牌，龙头企业脱颖而出，凭借技术、规模、品牌、渠道、资金、流量等多方面优势碾压对手，小公司无法与行业龙头抗争，导致行业集中度提升，龙头公司毛利率，净利润提升，营收加快。而小公司的生存环境则变得比以往更加艰难，且不说在行业内被龙头公司碾压，外部利率抬升，环保要求加码，原材料涨价就让很多小公司叫苦不迭。

很多人没有参与到今年的白马股行情中，主要是投资观念没有转变过来，还沉浸在小票弹性好，应该给高估值，可以博一把高收益率，而大票市值大，增速没有小公司快，股票没弹性的认识里面。 未来A股市场会像美国、香港市场一样，继续给予大票估值溢价，而给予小票估值折价，这是完全合理的。有优势的大公司会占据越来越多的市场份额，马太效应越来越强，盈利、增长的确定性都比小公司强太多了。小公司未来只有做大了，收入规模、利润规模达到一定程度，市值超过一定水平，才会被市场认为是可以稳定增长了，才会有资金去关注，才能享受估值溢价。越是技术进步不快的行业，越会有这样的特点。所以我们的投资思路都要转变过来。

很多朋友说白酒、家电我不懂，所以才错过了今年的大行情。其实白酒、家电和一些白马龙头的逻辑相对还是很清晰，研究起来并不比成长股难。仅从财务数据来看基本面，就会发现近三年白酒、家电、行业细分龙头股的营收增速、净利润增速、ROE、现金流等重要指标都在不断变好，而反观大部分小票过去三年增速是低于预期的。年初看PE或者PB指标，这些白马股、龙头股也比小票低很多。白马股、龙头股的业绩确定性更强，就算是做业绩预测，也比小票好做。

还有一种观念认为科技股、成长股才是时代的未来趋势，白酒、家电不是。这也是一种偏见。中国目前已经进入消费拉动GDP的时代，消费升级本身就是人民富足之后的必然选择，是不可否认的时代趋势。白酒和家电本身是消费升级的一部分。你可以选择科技强国的股票，也可以选择消费利国的股票。而科技强国里面也有类似海康威视、大族激光、立讯精密等电子、新能源产业链的股票表现的很好，只要抓住几个重仓买入今年投资业绩就会非常靓丽。

总结下来，为什么没有赚到白酒家电的钱？因为内心的偏见，执念和行动上的惰性。转变投资理念，放下偏见，开拓视野，开放心态，做深入研究才是取胜之道。没赚到钱，归根结底还是研究不够深入。如何做到更加有效的研究，更加高效的投资，那就必须是研究正在趋势上的股票。投研人员在投资研究中持续跟踪观察宏观经济、大盘趋势、行业板块的变化，分析变化背后的原因，根据变化及时作出应对。通过这种方式，并长期的坚持，就能够发现趋势、理解趋势、把握趋势。通过“选美理论”，找到最优秀的白马、龙头，从而取得良好的投资业绩。

最后再强调一下，未来行业龙头、白马股还是会享受估值溢价，而小票会有估值折价，如果还持有原先的投资偏见可能未来还会错过很多投资机会。放弃各种偏见，深入研究市场和公司，把握趋势是制胜之道。 

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